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上海证券报  2013-06-16 08:47:54  

次贷危机全纪实

  ——《大而不倒》

  ⊙银华基金

  

  里根总统说“我们将去除那些低效和没必要的条款”;克林顿表示要“赋予银行全新的权利”,随后,国会批准通过《金融服务现代化法案》;小布什总统提出“为数以万计的美国人民实现拥有一个家的梦想”。这是2011年上映的电影《大而不倒》的片头段落。

  在很多描写次贷危机的书中,《大而不倒》是最为知名且精彩的一本。作者索尔金为《纽约时报》首席记者及专栏作家,对亲历金融危机的200多人长达500多个小时的真实访问,从前任财长保尔森为代表的监管一方,到雷曼当时的首席执行官富尔德。全书以紧张的节奏详细记录了从2008年3月17日(贝尔斯登崩盘)起至2008年10月13日(美财政部和美联储联手制定的TARP救市项目正式施行)止,与此轮危机有关的几乎所有重要事件。风暴中心,各位华尔街大鳄悉数登场,挟持世界金融市场的风云变幻,或紧张混乱或从容淡定,生动演绎了一出壮阔的金融危机宏图。

  解决危机的政策牵扯到方方面面,但是危机的起因说起来并不复杂。自1999年美国银行业回归混业经营模式,商业银行开始从事投行业务。对利润的追逐、自身的创新激励以及竞争压力迫使投行开始寻找新的利润增长点。与此同时,美国迎来了几十年来房地产市场的空前繁荣,房价的“只涨不跌”使得投行挖空心思设计出次级贷款产品,通过将次贷进行复杂的打包再销售给投资者,可以赚取丰厚的回报。发展到后来,产品设计越来越复杂,投行自身也成为次贷的购买者。此时交易与自营业务在投行业务中的比例已经远远超过了传统业务,参与交易的金融机构也越来越多。这个链条越来越长,链条上的环节越来越多,房地产泡沫的破灭使得链条上最薄弱的环节断裂,整条次贷业务链开始崩溃,乃至最终导致了一场1929年以来最严重的世界性金融危机。

  作为实景记录,《大而不倒》节奏紧张,情节曲折,更胜于小说。作者尤其擅长对于气氛的烘托,比如纽约联邦银行在九月十五日那个周末把华尔街上大银行的头目全请来,给他们一个周末的时间想办法凑钱拯救雷曼。同时,书中也体现着美国式的幽默,例如保尔森努力地解释着华尔街术语,但布什总统很明显听得云里雾里;巴菲特匆匆接完高盛的电话就忙着带孙子去甜品店。

  书中,除了全景式的重现了次贷危机整个过程外,还深入讨论了百万发登入网址、金融和政治领域的很多问题:百万发登入网址运行遵循市场规则,而作为监管者的政府则是规则制定者和执行者;个别金融集团的庞大已经达到可以影响系统性风险的程度,企业和整个行业乃至国民百万发登入网址牢牢捆绑在一起,造成了“大而不倒”的结果;危机到来时,信心比黄金还重要,这也是为什么几乎所有企业在自救时都想到了巴菲特,被后者购买意味着强烈的信心担保。

  股神巴菲特曾专程为《大而不倒》制作了一张巨幅海报送给作者:“恭喜,你的书将比这张海报更大!”并在哥伦比亚大学公开赞扬:“这是一本很棒的书。”该书及其作者也是股神巴菲特在2010年的致股东的信中,唯一提及的一位作者和一本书。

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